2024年11月18日至11月22日建筑材料板块（SW）下跌2.33%，上证综指下跌1.91%，建材板块相对沪深300超额收益为0.27%。其中水泥（SW）下跌1.58%，玻璃制造（SW）下跌1.53%，玻纤制造（SW）下跌3.32%，装修建材（SW）下跌2.86%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-11.89亿元。 【周数据总结和观点】 根据统计，2024年10月地方政府债总发行量6831.33亿元，发行金额环比9月下降46.8%，截至目前，今年一般债发行规模1.97万亿元，同比-1.28万亿元，专项债发行规模5.78万亿元，同比+0.03万亿元，后续节奏有望进一步加速。化债加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份（002671）、青龙管业（002457）、中国联塑、震安科技（300767）。玻璃2024年需求承压，关注收储落地，重点关注光伏玻璃：2024年竣工需求转弱，6月后冷修加速，政策刺激下浮法玻璃价格企稳回升，中期需要关注收储等优化存量的政策落实情况。光伏玻璃需求持续增长，供给收缩，均衡点预计更快来临，价格弹性较大，推荐旗滨集团（601636）。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费补贴等优化存量政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材（000786）、伟星新材（002372），关注兔宝宝（002043）。水泥错峰停产加强，基建实物工作量上升，短期有涨价行情：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，近期协同减产和基建实物工作量提升下涨价明显，重点关注海螺水泥（600585）。玻纤底部已现，关注风电纱涨价：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱涨价概率较大，推荐中国巨石（600176），关注中材科技（002080）。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份（002225）。 水泥近期市场变动：截至2024年11月22日，全国水泥价格指数424.32元/吨，环比前一周下降0.62%，全国水泥出库量342.6万吨，环比前一周减少0.71%，其中直供量194万吨，环比前一周减少1.0%，全国水泥熟料产能利用率43.7%，环比前一周下降17.5pct，全国水泥库容比67.39%，环比前一周增长0.63pct。本周下游需求偏弱，部分企业提前补库囤货，下游多以消纳库存为主。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1458.02元/吨，较上周涨幅0.29%，全国13省样本企业原片库存4282万重箱，环比上周+142万重箱，年同比+439万重箱。本周华东、华南价格稳定，华北下跌1-4元/重箱，周内多数企业出货放缓，需求端目前南北方加工厂均订单尚可，部分出口订单存赶工情况，预计短期现货价格随期货盘面震荡。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱价格环比基本持平，局部中小厂成交偏灵活。需求端，传统玻璃钢等市场开工无明显好转，但风电、热塑等细分市场需求支撑延续；供应端，本周无产线变动；库存端，整体库存维持小增走势。短期来看价格大概率维稳延续。本周电子纱价格报稳。需求端，下游CCL订单增量不多；供应端，前期个别产线点火复产，供应量增加预期增强；短期内，考虑各厂库存压力，价格调整空间不大。截至11月21日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3607.5元/吨（主流含税送到），环比前一周持平，同比上涨9.49%；电子纱G75主流报价8600-9000元/吨，7628电子布主流报价3.8-4.0元/米，环比前一周持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，苯乙烯、丙烯酸丁酯、天然气价格环比上周上涨，铝合金价格环比上周下降，沥青价格环比上周持平。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比暂稳。周内产量1291吨，开工率51.6%，开工负荷略有提升；周内库存量窄幅降至16720吨。本周行业单位生产成本12.16万/吨，对应吨毛利-1.55万，毛利率-14.65%，盈利继续磨底。根据百川盈孚10月碳纤维及制品进出口数据，10月碳纤维行业进口总量1409.23吨，出口总量1119.9吨，净进口289.33吨；对应单月碳纤维行业进出口均价分别为37.88美元/公斤、21.73美元/公斤。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。
投资要点： 贵金属板块：避险属性提升叠加通胀预期交易回归，金价大幅反弹。伦敦现货黄金上涨4.79%、上期所黄金上涨5.83%、沪金持仓量上涨0.91%，伦敦现货白银上涨1.94%、上期所白银上涨2.81%、沪银持仓量下跌1.41%，钯金上涨7.36%，铂金上涨1.69%。本周金价大幅反弹，金价重回2700美元/盎司以上，我们认为原因主要包括：1）地缘政治紧张驱动金价避险属性提升：普京签署法令允许更广泛地使用核武器，乌克兰首次发射美国远程导弹，俄首次发射洲际弹道导弹袭击乌克兰，俄乌局势紧张。2）贝森特被提名财政部长，加关税和减税政策带来的通胀预期交易回归。另一方面，近期美元强势，人民币贬值压力较大，内盘金价反弹幅度比外盘更大。短期看，随着降息预期企稳，特朗普上台后的加关税政策驱动通胀预期交易或将主导金价走势。长期看，我们认为在美国货币和财政政策双宽松，美元信用收缩及去美元化的大背景下，预计黄金中长期仍具备上涨空间。建议关注：紫金矿业（601899）、中金黄金（600489）、赤峰黄金（600988）、山东黄金（600547）、山金国际（000975）、株冶集团（600961）和湖南白银（002716）。 铜板块：宏观压制，铜价震荡回落。本周伦铜下跌2.35%，沪铜下跌0.14%；伦铜库存上涨0.24%，沪铜库存下跌7.84%。冶炼费11.4美元/吨；硫酸价格上涨5.50%，铜冶炼毛利为-974元/吨，亏损收窄。宏观政策方面，特朗普当选后或缩减补贴政策，对工业金属的需求或形成压制，铜价承压。基本面方面，铜下游开工回升，国内库存持续去化。本周电解铜杆开工率84.62%，环比提升1.82pct。本周沪铜库存12.02万吨，环降7.84%，伦铜库存27.25万吨，环增0.24%，smm社会库存16.13万吨，环降1.83%。中长期看，铜供给端缺矿问题仍未缓解，资本开支到产量的实现仍需较长时间，供给刚性仍在，预计铜价中长期上涨空间较大。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业（603993）、金诚信（603979）、铜陵有色（000630）以及低估值的河钢资源（000923）。 铝板块：氧化铝供给端偏紧，价格持续上涨，电解铝盈利持续缩窄。本周伦铝下跌2.10%，沪铝下跌1.11%；库存方面，伦铝库存下跌1.45%、沪铝库存下跌0.78%，现货库存下跌4.44%；原料方面，本周氧化铝价格上涨1.98%，阳极价格持平，铝企毛利下跌92.83%至39元/吨。上周五财政部和税务局决定取消铝材和铜材的出口退税，“抢出口”提振铝下游开工率。铝土矿供给今年以来持续紧张，国产矿供应尚未出现明显好转，进口铝土矿受几内亚雨季以及发运扰动影响。短期内氧化铝基本面仍呈现供应偏紧状态，后续需持续关注铝土矿国内外供给端扰动进展，以及氧化铝新投产能放量节奏。建议关注：中国铝业（601600）（氧化铝）、索通发展（603612）（阳极）、电投能源（002128）、天山铝业（002532）、云铝股份（000807）、神火股份（000933）、焦作万方（000612）。 小金属板块：小金属价格跟踪：硅锰/镉/钨精矿上涨2.27%/0.74%/0.70%，铟/五氧化二钒/镁锭下跌1.54%/1.94%/2.73%。本周小金属价格涨跌互现。建议关注：锑-湖南黄金（002155）、华锡有色（600301）、华钰矿业（601020）；钨-中钨高新（000657）、章源钨业（002378）、厦门钨业（600549）和翔鹭钨业（002842）；铟-锡业股份（000960）、株冶集团、锌业股份（000751）；锰-西部黄金（601069）。 风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振风险；新能源汽车增速不及预期风险。
11月26日下午邯郸股票配资，广东本地股午后拉升，省广集团直线涨停，珠海港涨超6%，品高股份、盐田港、茂化实华、宝鹰股份、建科院、深水规院等跟涨。